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| 【動(dòng)態(tài)】天壕節(jié)能：節(jié)能電機(jī)取得先機(jī) 余熱發(fā)電穩(wěn)步推進(jìn) |
| （時(shí)間:2013-2-11 20:58:14） |
公司進(jìn)入節(jié)能電機(jī)行業(yè)的時(shí)點(diǎn)和地區(qū)顯示了對(duì)國(guó)家政策的精準(zhǔn)把握，未來(lái)將成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)備余熱發(fā)電項(xiàng)目13 年陸續(xù)投產(chǎn)，14 年貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
投資要點(diǎn)：
高效節(jié)能電機(jī)：市場(chǎng)廣闊，新補(bǔ)貼政策打開需求。我們認(rèn)為12年底國(guó)家出臺(tái)的針對(duì)節(jié)能風(fēng)機(jī)、水泵、空氣壓縮機(jī)的補(bǔ)貼政策，將調(diào)動(dòng)機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)采購(gòu)節(jié)能電機(jī)積極性，改變補(bǔ)貼錯(cuò)位造成的需求不足。我們判斷今后幾年高效節(jié)能電機(jī)市場(chǎng)在政策的刺激下將有爆發(fā)性增長(zhǎng);
前述背景下，公司收購(gòu)遠(yuǎn)東新世紀(jì)，進(jìn)入高效節(jié)能電機(jī)市場(chǎng)。遠(yuǎn)東新世紀(jì)所處的河南省僅有兩家公司的同類項(xiàng)目進(jìn)入國(guó)家補(bǔ)貼目錄。長(zhǎng)葛市周邊存在大量機(jī)電配套企業(yè)及電機(jī)采購(gòu)企業(yè)。優(yōu)良的地域、市場(chǎng)環(huán)境既能保證公司的低采購(gòu)成本，也能提供廣闊銷售市場(chǎng);
原有余熱發(fā)電業(yè)務(wù)穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，期待新領(lǐng)域有所突破。我們預(yù)計(jì)公司現(xiàn)有儲(chǔ)備項(xiàng)目將于13 年底前陸續(xù)投產(chǎn)，在14 全年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司技術(shù)、管理、溝通能力齊備。鑒于目前經(jīng)營(yíng)的水泥、玻璃行業(yè)余熱發(fā)電市場(chǎng)正日漸成熟，我們認(rèn)為理性的公司經(jīng)營(yíng)者不應(yīng)拘泥于此。若公司能向其它行業(yè)進(jìn)行橫向業(yè)務(wù)拓展，將從戰(zhàn)略層面提升公司價(jià)值;
與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn)：市場(chǎng)擔(dān)憂公司電站運(yùn)轉(zhuǎn)不穩(wěn)定、重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、電機(jī)業(yè)務(wù)銷售存疑。我們認(rèn)為公司合作企業(yè)多屬區(qū)域龍頭，運(yùn)轉(zhuǎn)率高，重資產(chǎn)投入回收期短，電機(jī)業(yè)務(wù)在新補(bǔ)貼政策下可能迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng);
盈利預(yù)測(cè)與估值：基于較為謹(jǐn)慎的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，我們小幅上調(diào)公司13、14 年盈利預(yù)測(cè)至0.41、0.65 元。按照環(huán)保行業(yè)和電機(jī)行業(yè)14 年平均PE 水平估算，余熱發(fā)電和電機(jī)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)每股價(jià)值11.6、1.26元。公司深耕國(guó)家政策鼓勵(lì)的節(jié)能行業(yè)，未來(lái)兩年收入、業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)。我們維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.5 元。
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