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| 【節(jié)能】盾安環(huán)境：污水源熱泵對(duì)節(jié)能減排意義重大 |
| （時(shí)間:2010-9-19 17:25:48） |
目前我們對(duì)盾安環(huán)境在太原的污水源熱泵項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)研，參觀了公司在太原的污水源熱泵示范工程，就公司目前的經(jīng)營(yíng)情況、未來的發(fā)展方向等問題，與公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了交流。
1.污水源熱泵對(duì)節(jié)能減排意義重大
污水源熱泵系統(tǒng)是依靠熱泵機(jī)組內(nèi)部制冷劑的物態(tài)循環(huán)變化，
冬季從污水中吸收熱量經(jīng)熱泵機(jī)組升溫后對(duì)建筑供熱，夏季通過熱泵機(jī)組把建筑物中的熱量傳遞給污水從而實(shí)現(xiàn)供冷。
從節(jié)能減排角度考慮，污水源熱泵機(jī)組具有熱量輸出穩(wěn)定、COP值高、換熱效果好、機(jī)組結(jié)構(gòu)緊湊等優(yōu)點(diǎn)，是實(shí)現(xiàn)污水資源化的有效途徑。污水源熱泵比燃煤鍋爐環(huán)保，污染物的排放比空氣源熱泵減少50%以上，比電供熱減少80%以上。且節(jié)省能源，比燃煤鍋爐節(jié)省1/2以上的燃料。由于污水源熱泵的熱源溫度全年較為穩(wěn)定，制熱系數(shù)比傳統(tǒng)的空氣源熱泵高出50%左右，其運(yùn)行費(fèi)用僅為普通中央空調(diào)的50%~60%。因此，污水源熱泵有著廣闊的應(yīng)用前景。
從經(jīng)濟(jì)性考慮，污水源熱泵總的運(yùn)行費(fèi)用大約是地下水水源熱泵系統(tǒng)的70%左右，是燃?xì)饪绽淇照{(diào)系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用的50%左右。因此，污水源熱泵利用系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)效益是十分顯著的。由于污水源熱泵的諸多優(yōu)點(diǎn)，各地方政府也紛紛出臺(tái)鼓勵(lì)措施，污水源熱泵在中國(guó)的發(fā)展空間巨大。
2.太原炬能技術(shù)實(shí)力雄厚
公司上半年收購(gòu)太原炬能再生能源供熱有限公司57%的股權(quán)，太原炬能為一家從事城市污水源熱泵系統(tǒng)、水地源熱泵系統(tǒng)技術(shù)替代燃煤鍋爐供熱(制冷)設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，擁有世界首創(chuàng)的城市原生污水冷熱源熱泵空調(diào)系統(tǒng)的成套專利技術(shù)與工藝。其業(yè)務(wù)模式包括合同能源管理、特許權(quán)經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目總包等。盾安環(huán)境目前已生產(chǎn)污水源熱泵產(chǎn)品，但不從事污水源熱泵系統(tǒng)的施工，此次收購(gòu)后，公司完成了產(chǎn)業(yè)鏈向下游的延伸，進(jìn)入合同能源管理業(yè)務(wù)。
太原炬能自2008年成立以來，已建成150多萬平方米的工程項(xiàng)目，目前已簽約還未完工的項(xiàng)目面積達(dá)450萬平方米，公司的污水源熱泵技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，一般的污水源熱泵必須把污水先進(jìn)行凈化，才能進(jìn)入熱泵，這一過程將導(dǎo)致熱量損失，公司產(chǎn)品結(jié)合獨(dú)特的防阻技術(shù)，將污水簡(jiǎn)單過濾后直接進(jìn)入熱泵，熱量損失小，工作效率大大提高，經(jīng)濟(jì)性也得到很大提升，公司該系統(tǒng)已申請(qǐng)專利。由于該項(xiàng)目初期投入較大，盾安環(huán)境收購(gòu)并注資太原炬能后，資金問題得到解決，目前太原炬能的市場(chǎng)主要在太原、西安等北方地區(qū)，公司正積極進(jìn)行市場(chǎng)開拓，力爭(zhēng)成為全國(guó)范圍的領(lǐng)導(dǎo)品牌。
3．太原炬能利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極開拓市場(chǎng)，盈利前景良好
由于污水源熱泵要依靠城市污水提取熱量，盡早搶占相對(duì)有利的地理位置或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)對(duì)公司發(fā)展至關(guān)重要，目前國(guó)內(nèi)污水源熱泵市場(chǎng)還處于初級(jí)階段，公司利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，開展合同能源管理、BOT等多種靈活的經(jīng)營(yíng)方式，力求快速搶占市場(chǎng)。
我們這次參觀的太原煙草公司項(xiàng)目，是太原市示范工程，至今運(yùn)行已2年，該項(xiàng)目供熱面積9.6萬平方米，初期投入約1000萬，可享受到初裝費(fèi)和一定的政府補(bǔ)貼，每年運(yùn)營(yíng)8個(gè)月，目前收費(fèi)4.8元/平米*月，制熱運(yùn)營(yíng)成本為2.5元/平米*月(不包括折舊，折舊約1元/平米*月)，即使不考慮政府補(bǔ)貼，該項(xiàng)目仍具備不錯(cuò)的盈利能力，我們看好太原炬能的發(fā)展前景。由于各工程的初期投入較大，盾安環(huán)境收購(gòu)并注資太原炬能后，資金問題得到解決，目前太原炬能的市場(chǎng)主要在太原、西安等北方地區(qū)，公司正積極進(jìn)行市場(chǎng)開拓，力爭(zhēng)成為全國(guó)范圍的領(lǐng)導(dǎo)品牌。(公司在不同城市以不同形式開展業(yè)務(wù)，具體的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、成本和政府補(bǔ)貼情況各不相同，該項(xiàng)目數(shù)據(jù)僅供參考，不具備普遍意義。)
4．公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，不斷在制冷和能源業(yè)務(wù)尋求突破
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括制冷閥門、管路集成組件、壓縮機(jī)零部件和中央空調(diào)產(chǎn)品等，是空調(diào)閥門行業(yè)龍頭，和三花股份并列為全球兩大空調(diào)閥門生產(chǎn)商，公司2010年上半年?duì)I業(yè)收入18.41億元，同比增長(zhǎng)67.94%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)12.92%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低的主要原因是銅價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致商用空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率下滑，目前已有所緩解。公司的制冷閥門業(yè)務(wù)是公司主要的收入和利潤(rùn)來源，我們覺得未來中國(guó)的空調(diào)行業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，公司的空調(diào)零部件業(yè)務(wù)也將隨之穩(wěn)步增長(zhǎng)。
公司充分利用已有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，一方面在制冷方面拓展業(yè)務(wù)，發(fā)展核電空調(diào)、通信空調(diào)、機(jī)車空調(diào)等，并成立了冷鏈公司、收購(gòu)太原炬能發(fā)展污水源熱泵等，公司是國(guó)內(nèi)唯一一家可全系列參與核電空調(diào)項(xiàng)目投標(biāo)的企業(yè)，已中標(biāo)多個(gè)核電站空調(diào)機(jī)組項(xiàng)目，公司出資8880萬元收購(gòu)江蘇大通風(fēng)機(jī)股份有限公司67%的股權(quán)后，目標(biāo)直指HVAC總包業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)明年公司可取的相關(guān)核電資質(zhì)并有望獲得訂單。
另一方面公司在能源業(yè)務(wù)積極進(jìn)取，參股了內(nèi)蒙古鄂爾多斯市金牛煤電有限公司23%的股權(quán)，參與投資內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝煤田城梁井田煤炭資源的開發(fā)，該煤礦探明儲(chǔ)量為22億噸的淺層優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤，我們預(yù)計(jì)將于2012年開始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，此外公司還積極投資光伏產(chǎn)業(yè)，能源產(chǎn)業(yè)將為公司帶來長(zhǎng)期的發(fā)展機(jī)會(huì)。
5．盈利預(yù)測(cè)和估值
我們看好2010年空調(diào)行業(yè)，公司2010年初推出了股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，有助于管理層積極提高公司業(yè)績(jī)，行權(quán)價(jià)定為18.95元，公司收購(gòu)少數(shù)股東股權(quán)對(duì)盈利的增厚將在明年開始體現(xiàn)。我們維持公司2010到2012年的每股收益0.61元、0.91元、1.11元的盈利預(yù)測(cè)，看好公司的發(fā)展前景，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
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