風電用潤滑液壓系統(tǒng)訂單快速增長。潤滑液壓系統(tǒng)占公司目前收入的65%左右,是目前的主導產(chǎn)品。公司潤滑液壓系統(tǒng)80%用于水泥行業(yè),在水泥行業(yè)的占有率達40%左右,其需求與新增水泥生產(chǎn)線密切相關(guān)。我們認為國內(nèi)水泥行業(yè)經(jīng)歷了過去幾年的快速發(fā)展后,未來增速將放緩。但公司用于風電的潤滑液壓系統(tǒng)訂單增長迅速,綜合分析,預(yù)計公司潤滑液壓系統(tǒng)未來增速在10%-20%之間。

  余熱鍋爐訂單快速增長。公司余熱鍋爐主要用于水泥行業(yè),該行業(yè)自2007年開始普及余熱鍋爐,目前普及率不足1/3,2009年市場規(guī)模為20億元左右。公司2009年開始交貨并獲得1.3億元訂單,2010年1季度新簽訂單1.05億元,增長迅速。如果未來能占到15%左右的市場份額,則收入可達3億元左右,成為公司未來的主要增長點。
  公司盈利能力高、盈利質(zhì)量待提升。與可比公司海陸重工相比,公司的盈利水平和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況均好于可比公司,但現(xiàn)金流情況不佳盈利質(zhì)量待提升。
  估值與評級�？紤]到公司股本偏小且具有節(jié)能環(huán)保概念,可給予一定溢價,結(jié)合相對估值法和絕對估值法,我們認為公司未來12個月的目標價為31.2元左右,給予推薦評級。風險在于:余熱鍋爐收入結(jié)轉(zhuǎn)不如預(yù)期;二是余熱鍋爐毛利率提升不如預(yù)期;三是盈利質(zhì)量不高。