事件。
11月21日,財(cái)政部網(wǎng)站公布了關(guān)于“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”之“高效節(jié)能清水離心泵”的推廣實(shí)施細(xì)則,對(duì)于達(dá)到國(guó)家能效標(biāo)準(zhǔn)(GB19762)節(jié)能評(píng)價(jià)值、并獲得節(jié)能產(chǎn)品認(rèn)證的清水離心泵產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼,推廣期限暫定為2012年11月1日至2013年10月31日。
按照實(shí)施方案,申請(qǐng)高效節(jié)能清水離心泵推廣的企業(yè),將申請(qǐng)報(bào)告逐級(jí)上報(bào),經(jīng)審批公示后進(jìn)行推廣。財(cái)政部將預(yù)撥資金到各省級(jí)財(cái)政部門,而有關(guān)企業(yè)購(gòu)買并安裝目錄內(nèi)高效節(jié)能清水離心泵后,向省級(jí)財(cái)政部門申請(qǐng)補(bǔ)貼資金。
評(píng)論。
泵行業(yè)的節(jié)能意義重大:泵是能源消耗大戶,根據(jù)通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),泵耗電量占我國(guó)發(fā)電量的20%左右,泵效率提升對(duì)于節(jié)能減排意義重大。對(duì)于用戶而言,泵的用電成本能達(dá)到其壽命周期成本的85%甚至更高。泵不僅數(shù)量多(國(guó)內(nèi)每年泵的產(chǎn)量高達(dá)1億多臺(tái))、消耗能源多,而且相對(duì)于空壓機(jī)、風(fēng)機(jī)等產(chǎn)品而言,其市場(chǎng)更為分散,國(guó)內(nèi)企業(yè)的整體技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品檔次較低,因此其節(jié)能減排提升的空間也要更大。
節(jié)能補(bǔ)貼力度較大:按照補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn),高效節(jié)能水泵的補(bǔ)貼從30元/kW到55元/kW不等(圖表1)。由于泵的種類、材質(zhì)、規(guī)格較多,因此實(shí)際補(bǔ)貼力度各有差異。以多級(jí)清水離心泵為例,我們選取某企業(yè)生產(chǎn)的多級(jí)離心的不銹鋼沖壓泵,20立方米/小時(shí)流量、從1.1kW到18.5kW的系列產(chǎn)品,其對(duì)外報(bào)價(jià)從3,190到10,110元/臺(tái)不等(注:實(shí)際銷售價(jià)可能低于報(bào)價(jià))(圖表2),如果能達(dá)到能效標(biāo)準(zhǔn),則對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼幅度從1.7%到9.1%不等�？傮w上,補(bǔ)貼方案對(duì)于高效節(jié)能的大泵產(chǎn)品影響更為明顯。
補(bǔ)貼的面相對(duì)集中:國(guó)內(nèi)泵產(chǎn)品的節(jié)能產(chǎn)品采取自愿認(rèn)證原則,但產(chǎn)品能達(dá)到能效標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)都相對(duì)積極申報(bào)。根據(jù)中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心的認(rèn)定,“離心泵”產(chǎn)品獲得節(jié)能產(chǎn)品認(rèn)定(CQC證書)的僅有54份,并且集中于格蘭富、ITT、荏原、上海凱泉、南方泵業(yè)、上海熊貓機(jī)械、廣州白云泵業(yè)等少數(shù)企業(yè)。由于受益企業(yè)和產(chǎn)品相對(duì)有限,因此補(bǔ)貼將主要刺激節(jié)能產(chǎn)品的需求,或是加快節(jié)能產(chǎn)品對(duì)其他產(chǎn)品的替代(空壓機(jī)、風(fēng)機(jī)等行業(yè)的補(bǔ)貼面較大,因此其刺激是面向整個(gè)行業(yè))。盡管補(bǔ)貼資金是面向用戶,但考慮其定價(jià)和操作方式,預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)也將獲得銷量的擴(kuò)張和一定的利潤(rùn)提升。
南泵受益于補(bǔ)貼政策:南方泵業(yè)一直致力于高效節(jié)能的不銹鋼沖壓泵的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,而依托子公司南方長(zhǎng)河推出的大泵產(chǎn)品也是旗幟鮮明地走高效節(jié)能的高品質(zhì)路線。在泵行業(yè)上市企業(yè)中,公司也是唯一一家主導(dǎo)產(chǎn)品獲得CQC證書的企業(yè)。從中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心的檢測(cè)報(bào)告來(lái)看,公司產(chǎn)品從能效來(lái)看可以與格蘭富、ITT、威樂(lè)等企業(yè)相抗衡(圖表3)。此次補(bǔ)貼政策出臺(tái),不僅有利于不銹鋼沖壓泵加快對(duì)傳統(tǒng)鑄造泵(鑄造泵要達(dá)到能效標(biāo)準(zhǔn)難度很大)的替代,也有利于公司產(chǎn)品擴(kuò)大市場(chǎng)份額(目前不銹鋼沖壓泵還有1/3左右的份額為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)占據(jù))。
投資建議。
由于節(jié)能補(bǔ)貼的實(shí)際操作方案形成還需要時(shí)間,我們暫時(shí)維持公司的盈利預(yù)測(cè)不變:2012-2014年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,039,1,280和1,598百萬(wàn)元,凈利潤(rùn)分別為122、159和200百萬(wàn)元,同比幅度分別為25.4%、30.4%和25.8%;EPS分別為0.847,1.105和1.389元�；诠驹诔鞘杏盟I(lǐng)域的戰(zhàn)略布局陸續(xù)進(jìn)入收獲階段,同時(shí)補(bǔ)貼政策有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額,我們繼續(xù)建議買入,目標(biāo)價(jià)為23.72-24.30元(2012年28倍PE和2013年22倍PE)。
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