全球海上風電快速發(fā)展，歐洲率先迎來平價上網(wǎng)時代
   歐洲引領(lǐng)、中國快速崛起、美國潛力巨大，全球海上風電開始進入快速發(fā)展的成長期。歐洲是海上風電的先行者，風力資源優(yōu)勢疊加技術(shù)領(lǐng)先鑄就了歐洲海上風電在全球的主導(dǎo)地位。2018年歐洲海上風電新增裝機容量2.6GW（全球占比52%），截止2018年底累計裝機18.5GW（全球占比84%）。隨著技術(shù)進步，目前歐洲已實現(xiàn)了8MW風機的批量安裝，主流風機的單機容量已經(jīng)達到了6-8MW。在補貼政策支持和技術(shù)進步的推動下，歐洲海上風電的造價成本近3年下降了45%。目前已有4個海上風電項目實現(xiàn)“零補貼”的平價上網(wǎng)，并且隨著8MW風機的批量安裝，平價上網(wǎng)項目正在快速增加，歐洲海上風電已率先迎來了平價上網(wǎng)時代。
   政策、技術(shù)、規(guī)模化共振，國內(nèi)海上風電快速崛起
   海上風電補貼政策確定，國內(nèi)海上風電發(fā)展前景明確。2019年5月24日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風電上網(wǎng)電價政策的通知》，對海上風電2018-2020年的電價補貼政策進行了明確。2018年密集核準的42.1GW的海上風電項目在2021年底之前并網(wǎng)的享受核準時的電價0.85元/千瓦時，在2022年及以后并網(wǎng)的需執(zhí)行并網(wǎng)年份的指導(dǎo)價，并且要求項目開發(fā)企業(yè)承諾開工及全部機組完成并網(wǎng)的時間。因此，在2018年的搶核準潮之后未來三年國內(nèi)海上風電將迎來三年的搶裝并網(wǎng)潮，行業(yè)將持續(xù)維持高景氣。長期來看，海上風電政策向歐洲靠攏，明確逐步推進市場化競價機制，避免惡性競爭的前提下促進海上風電成本快速下降。技術(shù)上，風電機組單機容量大型化、產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化，疊加整體產(chǎn)業(yè)成熟度的提升和規(guī)模效應(yīng)，未來我國海上風電的單位造價成本將持續(xù)下降，有望復(fù)制歐洲模式，逐步走向平價上網(wǎng)時代。
   海上風電技術(shù)要求高，關(guān)注核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)
   海上風電的技術(shù)要求高、投資金額大，容易出現(xiàn)贏者通吃的局面，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的市場集中度均較高，建議關(guān)注有核心技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。上游的原材料和零部件而言：葉片占據(jù)了風電機組成本的30%并且不斷大尺寸化和輕型化，碳纖維成為關(guān)鍵材料。中游整機制造來看，單機容量快速大型化，技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢顯著，因此市場高度集中（CR5大于95%），建議關(guān)注國內(nèi)龍頭；中游的海纜而言，國內(nèi)四大廠商實現(xiàn)了技術(shù)突破，快速崛起實現(xiàn)了進口替代。下游海上風電開發(fā)運營看，投資大、期限長，主要被大型央企和地方能源企業(yè)壟斷，目前補貼電價的背景下凈資產(chǎn)收益率（ROE）十分可觀。
   重點公司：振江股份、光威復(fù)材、東方電纜、恒潤股份、中閩能源
   目前國內(nèi)風電以陸上風電為主，海上風電占比較小。國內(nèi)外行業(yè)快速發(fā)展，海上風電業(yè)務(wù)占比較高、占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心地位的龍頭公司最受益：振江股份（零部件轉(zhuǎn)子房龍頭）、恒潤股份（法蘭龍頭）、光威復(fù)材（風電碳梁龍頭）、東方電纜（海纜龍頭）、中閩能源（福建省最大海上風電運營商）。