分布式發(fā)電市場化交易正式落地。發(fā)改委/能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展分布式發(fā)電市場化交易試點的通知》,從參與對象上看,大分布式最為受益,風(fēng)電的適用性擴大,工商業(yè)、戶用分布式的余電上網(wǎng)部分,亦可參與交易;市場化交易主要有三種模式,與電力用戶直接交易、電網(wǎng)代售、電網(wǎng)收購;以光伏三類(華東、華南)地區(qū)為例,售電價格假設(shè)為工業(yè)電價的8-9折,約為0.7元/度(工業(yè)電價假設(shè)在0.8-0.9元/度左右);補貼方面,按照0.85元/度的風(fēng)電電價、0.4元/度左右火電電價估算,補貼約為0.45元/度,實現(xiàn)市場交易后補貼即使打8折依然可達0.38元/度,同理估算風(fēng)電市場交易后仍可獲得0.14元/度的補貼;屋頂分布式打9折約合0.38元/度;過網(wǎng)費我們估算過網(wǎng)費會在0.05-0.10元/度左右;分布式光伏的度電收入(并網(wǎng)而非自用)可由原來的0.8元/度電左右提升至1元/度以上(售電+補貼-過網(wǎng)費,補貼按下限計算);風(fēng)電度電收入從0.58元/度提升至0.77元/度,提升的幅度更大,因為風(fēng)電的上網(wǎng)電價低,由上網(wǎng)向售電側(cè)轉(zhuǎn)變后,邊際變化最大。
光伏、風(fēng)電跨入市場化新時代。16年之前光伏行業(yè)需求的催化劑是政策,但是17年以來分布式光伏的井噴,行業(yè)已經(jīng)由單一政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向政策、市場雙重驅(qū)動,結(jié)果就是需求的季節(jié)性減弱、年度需求波動性收斂,成長持續(xù)性增強。此次市場化交易政策落地,是電力體制改革“管住中間,放開兩端”的重要探索;分布式光伏、小型風(fēng)電場參與市場化交易盈利能力明顯提升,即使18年分布式補貼下調(diào)0.1元/度左右,轉(zhuǎn)換效率提升、成本下降,分布式光伏依然擁有較好經(jīng)濟性。
投資策略。光伏18年投資兩大主線,一是制造端-高效產(chǎn)品,這一環(huán)節(jié)的核心是看平價上網(wǎng),而高效產(chǎn)品意味著差異化加大、集中度提升;關(guān)注林洋能源(N型電池新貴,新產(chǎn)品廣受好評),中來股份(N型電池新貴,定增獲批);隆基股份(硅片環(huán)節(jié)格局最佳、優(yōu)勢最大,新產(chǎn)品注入新動力);通威股份(成本最優(yōu)、綜合實力優(yōu)秀的多晶硅、電池龍頭)等;第二條主線是運營端的戶用分布式,相關(guān)標(biāo)的:正泰電器(戶用分布式)、陽光電源(戶用分布式)、林洋能源(受益電力市場化)等;風(fēng)電關(guān)注金風(fēng)科技,我們認為經(jīng)歷2年整合期后,18-19年風(fēng)電行業(yè)迎來復(fù)蘇期,龍頭企業(yè)有望面臨盈利與估值雙升局面。
電力設(shè)備:關(guān)注智能電網(wǎng)、國企改革核心標(biāo)的-國電南瑞。配電自動化等招標(biāo)起量推動智能電網(wǎng)領(lǐng)域今明兩年較高景氣度,同時,南瑞集團正積極與國資委、發(fā)改委、國家電網(wǎng)溝通,力爭混改及員工持股工作進入混改試點項目。
電動車領(lǐng)域,積分制為行業(yè)發(fā)展長效機制,將持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)景氣度,建議關(guān)注長園集團、方正電機、匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、合縱科技等。
統(tǒng)一碳市場即將開啟,我們認為碳資產(chǎn)管理公司是產(chǎn)業(yè)鏈的新增需求、且碳資產(chǎn)管理公司為輕資產(chǎn)業(yè)務(wù),最值得關(guān)注。建議重點關(guān)注在碳市場領(lǐng)域布局較為完善的置信電氣。
風(fēng)險提示。政策不達預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;行業(yè)過度擴產(chǎn);產(chǎn)品價格波動
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