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| 國內(nèi)風(fēng)電市場有望步入新景氣周期 |
| （時間:2017-8-3 10:27:26） |
棄風(fēng)率是影響風(fēng)電新增裝機的核心因素�；仡�2003 年以來的國內(nèi)風(fēng)電發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)棄風(fēng)率是影響風(fēng)電裝機的核心因素。當棄風(fēng)率處于高位時，開發(fā)商的投資積極性較差，且政策的監(jiān)管力度加強，尤兵是近年出臺的紅色預(yù)警機制，對于新增裝機的影響較大，新增裝機存在下行壓力;相反，棄風(fēng)率處于低位時，開發(fā)商的投資積極性較高，政策監(jiān)管的約束也會消除，行業(yè)有望呈現(xiàn)較好的發(fā)展勢頭。
拐點顯現(xiàn)，棄風(fēng)率步入下行通道。目前，棄風(fēng)問題受到政府及電網(wǎng)企業(yè)的高度重視，有效的應(yīng)對棄風(fēng)問題的措施正在逐步落地，包括通過火電機組靈活改造提升調(diào)峰能力、特高壓通道的建設(shè)和批量投運、通過風(fēng)電供暖擴大消納等;同時能源局建立紅色預(yù)警機制嚴控棄風(fēng)問題嚴重地區(qū)新增裝機供給。2017 年上半年全國平均棄風(fēng)率13.6%，同比下降7.6 個百分點，預(yù)計未來將持續(xù)改善，棄風(fēng)率拐點顯現(xiàn)。
拐點將至，新增裝機將景氣向上。從區(qū)域的角度，紅色預(yù)警省份的新增裝機大幅下滑，是2016~2017 年國內(nèi)新增裝機調(diào)整的主因。展望未來，紅色預(yù)警六省的新增裝機有望探底回升，不再成為拖累因素，中東部及南方地區(qū)將延續(xù)當前的低風(fēng)速風(fēng)電開發(fā)的良好發(fā)展勢頭，海上風(fēng)電仍將快速發(fā)展，2018 年新增風(fēng)電裝機有望拐點向上。
風(fēng)電行業(yè)步入可持續(xù)健康發(fā)展軌道。除了棄風(fēng)率步入下行通道以外，兵他影響行業(yè)發(fā)展的一些重要因素也呈現(xiàn)邊際改善。補貼方面，綠證的實施有望緩解國家財政補貼吃緊的問題;電力需求增速持續(xù)回暖及燃煤標桿電價上調(diào)，為新能源發(fā)展提供了良好的大環(huán)境;2018 年風(fēng)電電價下調(diào)對風(fēng)電投資收益率的影響有限，預(yù)計屆時風(fēng)電投資仍能保持較高的內(nèi)部收益率。
投資建議。我們判斷國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)即將迎來新一輪的景氣周期，預(yù)計2017年新增裝機同比基本持平，看好未來三年20%左右的復(fù)合增長。當前風(fēng)電板塊整體估值水平較低，板塊低估值疊加國內(nèi)風(fēng)電市場新一輪景氣周期將啟，投資機會顯現(xiàn)。重點推薦風(fēng)電整機龍頭金風(fēng)科技，建議關(guān)注零部件供應(yīng)商中主軸龍頭金雷風(fēng)電、塔架龍頭天順風(fēng)能和泰勝風(fēng)能等。
風(fēng)險提示。中東部及南方地區(qū)風(fēng)電開發(fā)進度不及預(yù)期等。
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