光伏行業(yè)融資、再融資漸趨退潮之際，電池片巨頭中潤光能仍然繼續(xù)其IPO之路。11月30日，中潤光能披露《審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)》，這意味著其距離登陸創(chuàng)業(yè)板或許又近了一步。
  原本中潤光能擬募資40億元，20億元用于年產(chǎn)8GW高效光伏電池項(xiàng)目（二期），20億元用于補(bǔ)充流動資金。根據(jù)審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)，其募資調(diào)整為23億元，8GW光伏電池項(xiàng)目資金不變，3億元用于補(bǔ)充流動資金。
  需要注意的是，中潤光能主要客戶為晶科能源、晶澳科技、阿特斯、隆基綠能等組件廠商，但在2021年開啟的光伏“一體化”大潮下，組件廠商也紛紛自建電池片產(chǎn)能。
  中潤光能認(rèn)為晶科能源等廠商組件、電池片產(chǎn)能存在缺口。但若光伏行業(yè)成本競爭加劇，導(dǎo)致下游客戶持續(xù)提升自有電池片使用比例，這是否會對中潤光能電池片產(chǎn)能的消化帶來影響？
  關(guān)于光伏“一體化”帶來的產(chǎn)能消化問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者12月6日致電招股書中披露的中潤光能電話，但未能接通。隨后記者發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
  電池片產(chǎn)能大擴(kuò)張
  一段時間來，多家光伏行業(yè)企業(yè)推遲或取消IPO、再融資。9月26日晚間，通威股份宣布終止160億元定增；9月27日，光伏新勢力高景太陽能向深交所遞交撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請；8月30日，金剛石廠商聚成科技撤回創(chuàng)業(yè)板IPO。
  IPO、再融資的放緩，某種程度上是對光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂。InfoLink Consulting于11月30日發(fā)布的周價(jià)格評析顯示，電池環(huán)節(jié)已經(jīng)維持負(fù)利潤一段時間，觀察當(dāng)前二三線專業(yè)電池廠家已經(jīng)開始出現(xiàn)營運(yùn)困難，而個別廠商也慢慢遭到市場淘汰，盡管廠家積極外接代工，但在PERC（鈍化發(fā)射極和背面電池技術(shù)）電池需求快速萎靡下，即便做代工單也難保有盈利空間，僅有個別頭部企業(yè)能透過上下游利潤分配與自身營運(yùn)條件優(yōu)勢持續(xù)保持滿載的生產(chǎn)。
  中潤光能，正在積極擴(kuò)展產(chǎn)能。2022年，其電池片產(chǎn)能為14.44GW，產(chǎn)能利用率為98.90%；2023年1—6月產(chǎn)能為16.29GW，產(chǎn)能利用率為91.22%。
  招股書顯示，截至2023年6月末公司擁有電池片產(chǎn)能45.04GW，2023年末公司電池片產(chǎn)能規(guī)模將擴(kuò)大至超過50GW。
  而《審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)》顯示，截至2022年6月30日，公司電池片產(chǎn)能為14.42GW。2022年下半年以來，隨著江蘇龍恒二期及三期、中潤徐州基地、中潤滁州基地以及海外基地部分產(chǎn)能陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能規(guī)模有序擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2023年末將形成單晶電池片產(chǎn)能約63.30GW。
  從2022年6月末至2023年末，中潤光能一年半電池片產(chǎn)能將增加48.88GW；從2023年6月末至2023年末，半年時間其電池片產(chǎn)能也將增加18.26GW。
  客戶開啟“一體化”之下的產(chǎn)能消化
  需要注意的是，中潤光能主要組件客戶也在積極自建電池片，特別是N型電池片。招股書顯示，中潤光能2023年1月—6月前五大客戶分別為晶科能源、晶澳科技、阿特斯、英利能源、陽光能源，占當(dāng)期營收比例分別為21.76%、14.08%、12.29%、4.48%和3.42%。
  其中，前三大廠商都已開啟“一體化”戰(zhàn)略。根據(jù)晶科能源2023年中報(bào)，預(yù)計(jì)至2023年末，公司硅片、電池片和組件產(chǎn)能將分別達(dá)到85GW、90GW、110GW。其中電池產(chǎn)能N型占比預(yù)計(jì)將超過75%。2021年末、2022年末晶科能源電池片產(chǎn)能分別僅為24GW和55GW，至2023年末增至90GW。
  根據(jù)晶澳科技三季報(bào)，公司持續(xù)推進(jìn)N型產(chǎn)能布局，截至目前揚(yáng)州10GW電池項(xiàng)目、曲靖10GW電池及5GW組件項(xiàng)目、石家莊10GW切片及10GW電池項(xiàng)目、東臺10GW電池及10GW組件項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，N型電池產(chǎn)能逐步釋放。截至2023年末公司N型電池產(chǎn)能將超過57GW。
  不過，據(jù)中潤光能招股書數(shù)據(jù)，晶科能源電池片產(chǎn)能雖較大，但產(chǎn)量卻未跟上。2022年末，晶科能源電池片產(chǎn)能為55GW，產(chǎn)量為32.70GW。
  對于下游客戶“一體化”，中潤光能在《審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)》中表示，據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，2022年度PERC電池片設(shè)備投資額約為1.5億元/GW，TOPCon電池片設(shè)備投資額約為1.8億元/GW，而同期組件設(shè)備投資額為6000萬元/GW，相比之下電池片環(huán)節(jié)投資強(qiáng)度更高。在電池片環(huán)節(jié)技術(shù)迭代速度相對較快的背景下，較高的投資金額加劇了投資風(fēng)險(xiǎn)，組件廠商通常根據(jù)自身組件產(chǎn)能靈活匹配電池片產(chǎn)能，客觀將持續(xù)存在產(chǎn)能缺口，例如晶科能源2022年末產(chǎn)能缺口約15GW，預(yù)計(jì)至2023年末產(chǎn)能缺口將上升至20GW。
  可以看出，“一體化”廠商電池片擴(kuò)產(chǎn)是否擠壓中潤光能市場空間，取決于這些廠商的產(chǎn)能缺口。
  但以晶澳科技為代表，卻在不斷提升其硅片、電池片自供比例。晶澳科技10月27日于互動平臺表示，預(yù)計(jì)到2023年底，組件產(chǎn)能將達(dá)95GW，硅片和電池產(chǎn)能將達(dá)到組件產(chǎn)能的90%左右。
  或受下游廠商一體化壓力，電池片龍頭通威股份、愛旭股份也紛紛開啟一體化。據(jù)愛旭股份2023年中報(bào)，其認(rèn)為N型ABC組件將成為公司業(yè)績第二增長極。下半年，公司N型ABC組件實(shí)現(xiàn)批量出貨，將在原先PERC電池業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上為公司帶來經(jīng)營業(yè)績的第二增長極，持續(xù)提升公司競爭力。
  與龍頭相比，中潤光能組件產(chǎn)能相對較小。其表示，公司在深耕太陽能電池片領(lǐng)域的同時，也適當(dāng)投建了部分組件產(chǎn)能，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，且便于自主檢測和推進(jìn)電池片升級，更有效匹配下游需求，截至報(bào)告期末（即2023年6月末）公司擁有境內(nèi)組件產(chǎn)能4.5GW。
  12月7日，InfoLink Consulting發(fā)文點(diǎn)評，（電池片）當(dāng)前的價(jià)格與過剩的格局也將阻礙新玩家的投產(chǎn)，預(yù)期這樣的現(xiàn)象仍將繼續(xù)發(fā)生，直到行業(yè)供需節(jié)奏穩(wěn)定為止。
  在“一體化”潮流下，中潤光能電池片產(chǎn)能的消化未來或許得取決于“一體化”廠商。在光伏電池片面臨過剩隱憂背景下，“一體化”廠商未來是否又將率先選擇保障自家電池片產(chǎn)能？目前，電池片兩大龍頭通威股份、愛旭股份已大舉進(jìn)入組件領(lǐng)域，對中潤光能來說又意味著什么？