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| 從概念炒作到量產(chǎn)加速: 千億光伏異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)潮起 |
| （時間:2021-8-2 14:52:22） |
光伏電池的技術(shù)周期可以分為四個階段：萌芽、擴產(chǎn)、爆發(fā)、迭代，而異質(zhì)結(jié)技術(shù)已經(jīng)走過萌芽期，來到了大規(guī)模擴產(chǎn)階段前夕。
千億市值公司在A股光伏行業(yè)已不算稀奇，可新千億成員的出現(xiàn)總能讓業(yè)內(nèi)為之一振。
7月30日開盤后不久，天合光能盤中股價一度上揚，達到48.60元/股，將該公司市值短暫性地推進了“千億市值俱樂部”。
盡管尚未站穩(wěn)，但第六家A股光伏千億市值公司的身影正在浮現(xiàn)：截至當日收盤，天合光能、晶澳科技、正泰電器的市值距離千億均只差臨門一腳。
誰是下一個千億市值的公司，再度成為光伏業(yè)內(nèi)津津樂道的話題。
目前，從硅料、硅片、組件，再到逆變器、膠膜，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)都誕生了千億市值公司。
但有意思的是，這些公司卻不是股價“最貴”的A股光伏公司。一家光伏設備生產(chǎn)商，以每股超過600元的價格，成為了當前光伏公司股價“天花板”。
并且，這塊“天花板”還有繼續(xù)上移的可能。
“今年以來異質(zhì)結(jié)各項數(shù)據(jù)穩(wěn)步推進，電池轉(zhuǎn)換效率持續(xù)提升，成本不斷下降�！币晃恍履茉葱袠I(yè)資深分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，不少異質(zhì)結(jié)概念股的股價在今年屢創(chuàng)新高。
事實上，概念熱炒的背后，國內(nèi)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)量產(chǎn)步伐的確正在提速。于是，一個大膽的設想在一些投資者心里萌發(fā)，異質(zhì)結(jié)設備企業(yè)是否也能出現(xiàn)千億市值？
A股“最貴”光伏股
有這么一家光伏公司，它的股價僅次于貴州茅臺、石頭科技，比寧德時代、邁瑞醫(yī)療還高。
這只A股第三“貴”的光伏公司，不是隆基股份、也不是陽光電源，而是邁為股份。
2018年11月，邁為股份掛牌創(chuàng)業(yè)板，每股首發(fā)價格56.68元。彼時，這家光伏細分領域的“小霸王”并沒有引起資本市場的足夠重視：在光伏絲網(wǎng)印刷成套設備占據(jù)主要市場份額，但上市首年的營收規(guī)模不足8億元。
兩年時間后，邁為股份業(yè)績規(guī)模持續(xù)增長，2020年度的營收已達22.85億元，是2018年的2.9倍。可增長更為快速的是其股價。截至7月30日，邁為股份的收盤價格為652.34元/股，復權(quán)后的價格是上市初期的17.5倍，市值達671億元。
超過650元的股價，讓不少關注光伏板塊的投資者感慨，“已經(jīng)買不起了�！�21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，邁為股份剛剛在兩個月之前實施了10轉(zhuǎn)8派15元(含稅)的分紅送轉(zhuǎn)。如果沒有這次分紅，其最新股價將高達1200元，僅次于貴州茅臺的1678.99元。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，這家公司的動態(tài)市盈率雖然已經(jīng)高達147倍，但二級市場資金對它的追捧熱情并沒有褪去。僅在7月份，邁為股份的股價累計漲幅超過47%。
股價一同創(chuàng)下歷史新高的還有另一家異質(zhì)結(jié)設備公司金辰股份。近9個交易日錄得四個漲停后，該公司股價已經(jīng)破百，市盈率同樣高達124倍。
在國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，設備公司遠不如下游的制造公司那樣為外界所熟知。但諸如邁為股份、金辰股份，卻在近期的二級市場賺足了眼球。
“異質(zhì)結(jié)”概念，無疑是背后最大的推手。
在今年6月份的SNEC展會上，通威集團董事局主席劉漢元在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，“TOPCon和異質(zhì)結(jié)都有可能成為下一代主流的電池技術(shù)，但未來三五年誰會成為主角，現(xiàn)在還不能完全確定。對此，通威會跟上在異質(zhì)結(jié)和TOPCon上的技術(shù)研究節(jié)奏，并在規(guī)�；疓W級的業(yè)務規(guī)模上，走在行業(yè)不落后的位置�！�
劉漢元“過謙了”。一個多月后，通威股份成都金堂生產(chǎn)基地就拉起了一條橫幅：“公司1GW異質(zhì)結(jié)項目第一片電池下線”。
從5月份第一臺設備進場，到7月中旬首片電池下線，這個全球規(guī)模最大的異質(zhì)結(jié)量產(chǎn)項目正在以超出外界預期的速度，不斷逼近異質(zhì)結(jié)商業(yè)化的大門。值得一提的是，這也成為近期異質(zhì)結(jié)概念熱炒的一根導火索。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，通威金堂1GW異質(zhì)結(jié)項目之中，國內(nèi)主流異質(zhì)結(jié)設備生產(chǎn)企業(yè)首次“同臺競技”：邁為股份、鈞石能源、理想萬里輝等企業(yè)共同提供了核心設備PECVD。
實際上，在今年的“異質(zhì)結(jié)”概念炒作中，來自設備、材料環(huán)節(jié)的公司股價漲幅均顯著高于電池技術(shù)研發(fā)企業(yè)。邁為股份、金辰股份今年以來的股價累計漲幅分別為73.85%、122.81%，而同期，通威股份、東方日升、山煤國際等異質(zhì)結(jié)電池研發(fā)企業(yè)的股價漲幅則分別為13.12%、-29.55%、-12.80%。
二級市場的眼中，異質(zhì)結(jié)商業(yè)化，設備企業(yè)先行。
跨界玩家絡繹不絕
7月29日，在江蘇蘇州的一家酒店里，邁為股份董事長周劍坐到了簽字臺前，與金剛玻璃達成了一筆4.8億元的異質(zhì)結(jié)項目生產(chǎn)設備銷售協(xié)議。
簽字臺另一邊的金剛玻璃，被稱為異質(zhì)結(jié)領域的新玩家。同日，該公司宣布啟動1.2GW異質(zhì)結(jié)光伏項目，總投資為8.32億元。
在金剛玻璃總經(jīng)理嚴春來看來，這一項目的投建將幫助該公司成為全球首家采用半片前置工藝、210大尺寸、全球最大的量產(chǎn)規(guī)模、最終組件功率高到700W以上的行業(yè)新銳。
值得一提的是，這位新玩家亦是跨界而來。在其官網(wǎng)介紹上，21世紀經(jīng)濟報道記者看到一段介紹：“公司是一家專注于各類高科技特種玻璃及系統(tǒng)研發(fā)、設計、生產(chǎn)于一體的國家重點高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋建筑用防火門窗、防火幕墻、防火隔斷、安防玻璃系統(tǒng)、光伏建筑一體化系統(tǒng)(BIPV)、建筑玻璃、軌道交通等領域”。
換言之，金剛玻璃此前與光伏產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)系僅僅是BIPV。
顯然，這家以特種玻璃為主業(yè)的廣州企業(yè)，并不滿足于停留在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的終端應用領域。其7月份的蘇州之行，還造訪了另一家龍頭光伏企業(yè)協(xié)鑫集團。金剛玻璃的新聞稿稱，“雙方就綠色能源、N型硅片市場發(fā)展形勢、光伏產(chǎn)業(yè)的投融資等彼此契合的話題進行了深入探討。”
東吳證券近期發(fā)布的研報認為，“2021年HJT(即異質(zhì)結(jié))前期的大規(guī)模爆發(fā)，主要依靠光伏行業(yè)的新進入者擴產(chǎn)。”
不過，金剛玻璃并不是今年第一個跨界玩家。
兩個月前，光伏電池升級戰(zhàn)中來了條風電“鯰魚”。5月12日，明陽智能發(fā)布公告稱，其擬斥資30億元，投建年產(chǎn)5GW光伏高效電池和5GW光伏高效組件項目。在這份投資公示中，明陽智能明確表示，其所投資的是異質(zhì)結(jié)電池。
明陽智能選擇異質(zhì)結(jié)技術(shù)，情有可原。早年間，該公司董事長張傳衛(wèi)曾親自牽頭設立光伏電池、組件研發(fā)公司，專注CdTe(碲化鎘)薄膜電池技術(shù)。據(jù)業(yè)內(nèi)資料，異質(zhì)結(jié)電池是N型電池，是一種利用晶體硅和非晶體硅薄膜制成的光伏電池。因此，異質(zhì)結(jié)技術(shù)在一定程度上延續(xù)了薄膜材料的應用，這對于此前從未涉足晶硅電池技術(shù)研發(fā)的明陽智能而言，可以延續(xù)此前在薄膜電池領域的研發(fā)積累。
比明陽智能更早的跨界者，可追溯至山煤國際。2020年，這家老牌煤炭企業(yè)將布局光伏制造領域作為其轉(zhuǎn)型的方向。去年8月，該公司宣布與多家公司、機構(gòu)共同出資設立合資公司，用作開展10GW高效異質(zhì)結(jié)項目的實施主體。
直至今年一季度，該公司在回復投資者咨詢時表示：“公司異質(zhì)結(jié)光伏項目正在按計劃有序推進中�！�
千億市值漸行漸近
三十年“功名塵與土”，異質(zhì)結(jié)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的曙光越來越亮。
縱觀整個技術(shù)研究進程，早在1990年，異質(zhì)結(jié)電池便已出現(xiàn)。且隨著25年專利保護到期后，該技術(shù)終于在2015年迎來大規(guī)模的研發(fā)投入和推廣。“光伏電池的技術(shù)周期可以分為四個階段：萌芽、擴產(chǎn)、爆發(fā)、迭代，而異質(zhì)結(jié)技術(shù)已經(jīng)走過萌芽期，來到了大規(guī)模擴產(chǎn)階段前夕�！币晃还夥姵仄髽I(yè)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
轉(zhuǎn)換效率的不斷提升，為異質(zhì)結(jié)技術(shù)取代當前PERC技術(shù)提供了支撐。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者的統(tǒng)計，最近兩個月，異質(zhì)結(jié)技術(shù)研發(fā)企業(yè)相繼傳來轉(zhuǎn)換效率提升的好消息：6月8日，安徽華晟新能源異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)批次平均效率達到了24.71%，單片最高效率為25.06%；7月8日，該公司聯(lián)手邁為股份研發(fā)的M6異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率創(chuàng)下了25.26%的紀錄。
回顧PERC技術(shù)取代BSF技術(shù)的過程，效率提升和成本下降成為兩大關鍵因素。當前，異質(zhì)結(jié)已經(jīng)具備了在效率上取代PERC的基礎。
然而，按下異質(zhì)結(jié)技術(shù)真正爆發(fā)的啟動按鈕，卻是生產(chǎn)成本。
“目前市場擔心的主要是HJT的成本問題，而我們認為2021年是HJT成本在組件端打平PERC的元年，從2022年開始，HJT將會在電池端成本低于PERC�！睎|吳證券預計。
業(yè)內(nèi)普遍認為，異質(zhì)結(jié)技術(shù)降本的三個關鍵環(huán)節(jié)分別為硅片薄片化、銀漿國產(chǎn)化以及設備國產(chǎn)化。這其中，銀漿、設備的國產(chǎn)化，是異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化的重要觸發(fā)點。
近日，蘇州固锝官方微信公眾號消息稱，今年7月份，由福建鉅能電力有限公司與低溫銀漿制造商蘇州晶銀新材料科技有限公司合作開發(fā)的國產(chǎn)低溫銀漿成功導入HJT異質(zhì)結(jié)太陽電池規(guī)�；慨a(chǎn)。這一消息再度點燃A股異質(zhì)結(jié)板塊。
但更為令市場期待的，仍是設備國產(chǎn)化環(huán)節(jié)。
浙商證券測算，2020年至2025年，異質(zhì)結(jié)設備的市場規(guī)模年復合增長率為80%。到2025年，設備市場空間有望達到412億元。
“如凈利潤保持20%，給予25倍PE，測算異質(zhì)結(jié)設備行業(yè)合理總市值為2000億元，行業(yè)龍頭市占率超過50%，有望實現(xiàn)千億市值�！痹摍C構(gòu)認為。
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