每年4月份和8月份是上市公司年報和半年報披露的高峰期，筆者這兩年養(yǎng)成了閱讀年報和半年報的習(xí)慣，準(zhǔn)確的講是找各行各業(yè)具有一定代表性的上市公司年報和半年報學(xué)習(xí)。  
   以前讀年報和半年報主要是為了看企業(yè)的業(yè)務(wù)和財務(wù)，現(xiàn)在開始有目的的看這些董秘和證代們都是怎么寫宏觀環(huán)境、所處行業(yè)以及公司戰(zhàn)略等話題，畢竟他們寫出來的東西很大程度上代表了所屬上市公司及實控人的看法，代表著行業(yè)積累和智慧。  
   比如銀行業(yè)，中信銀行和招商銀行的年報和半年報很值得一看；醫(yī)藥行業(yè)，復(fù)星醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥的年報和半年報水準(zhǔn)也不錯；看白酒行業(yè)貴州茅臺的年報和半年報是少不了的；安防行業(yè)�？低�視和大華股份的年報和半年報自然是不容錯過。  
   看著看著，筆者發(fā)現(xiàn)，一些看起來完全風(fēng)牛馬不相及的行業(yè)，居然在一定程度上也有著類似的行業(yè)現(xiàn)象和邏輯，而如果將這些相似點再進(jìn)一步的歸納，會得出不少不常見的結(jié)論。  
   比如醫(yī)藥行業(yè)和光伏行業(yè)，橫向一對比，居然就有一些有意思的發(fā)現(xiàn)。（當(dāng)然筆者能力有限，講的不一定對）  
   醫(yī)藥行業(yè)近來什么最火？帶量采購，準(zhǔn)確的講是帶量采購在全國鋪開。8月31日，上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)發(fā)布通知稱，在國家組織藥品集中采購和使用試點城市及已跟進(jìn)落實省份執(zhí)行集中采購結(jié)果的基礎(chǔ)上，國家組織相關(guān)地區(qū)形成聯(lián)盟，依法合規(guī)開展跨區(qū)域聯(lián)盟藥品集中帶量采購。此次聯(lián)盟包括山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆。再加上4+7的試點城市以及主動跟進(jìn)福建和河北，全國31個省市的帶量采購已正式公開。  
   這絕對是一件對國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)影響深遠(yuǎn)的大事，深遠(yuǎn)到什么程度，用兩個字堪堪形容，重塑。以前的醫(yī)藥行業(yè)，常常一個首仿藥就可以成就一家上市公司，而且還可以舒舒服服的賺5—10年的錢。有多舒服呢？仿制藥企業(yè)普遍走的是高價格（對比美國和英國NHS/MIMS藥品采購價格，專利期后不論是原研藥還是仿制藥，國內(nèi)價格都普遍高于英美兩國）、高毛利（藥企毛利率百分之七八十那都不叫事）、高費用（據(jù)統(tǒng)計，去年A股醫(yī)藥上市公司中，有95家公司銷售費用占總收入的比重超過30%）的路子，雖說拿走大頭的往往不是藥企，但“得益于”帶金銷售，銷售基本都有保障。研發(fā)？投入大、周期長、失敗的概率還高，而且還直接影響利潤，費這勁干嗎？反正有辦法把產(chǎn)品賣出去，反正有買單的，反正躺著就能掙錢……  
   后來政府發(fā)現(xiàn)這么搞不行啊，你仿制藥賣的貴還是一方面，關(guān)鍵是產(chǎn)品質(zhì)量還沒保障，更不用說藥效與原研藥達(dá)到一致水平，老百姓有怨言不說，政府還當(dāng)了冤大頭。  
   根據(jù)某位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的說法，自2013年開始，我國社會保險基金每年的征繳收入不足以覆蓋其當(dāng)年支出，依靠政府財政補貼來補足缺口。同時，隨著社保缺口的逐年增加，財政補貼也在不斷增加，2018年財政補貼同比增速達(dá)35.8%。從2019年預(yù)算安排來看，財政補貼將增至1.95萬億，占當(dāng)年社�；�金收入的24%。從財政補貼結(jié)構(gòu)來看，主要流向三類領(lǐng)域，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險（40%）、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險（25%）、城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險（34%）。后兩項為實現(xiàn)社保全覆蓋而設(shè)立，征繳收入有限，其支出長期依賴財政補貼。而且根據(jù)專家的測算，2017年，醫(yī)保繳費基數(shù)占上一年城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均工資的比重為78.5%，隨著社保征繳體系的完善，其呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢。若假設(shè)其在2019年及以后分別保持在80%、85%、90%的水平下，城鎮(zhèn)醫(yī)療保險基金當(dāng)年結(jié)余出現(xiàn)虧空的時間分別為2024年、2026年、2027年。若考慮累計結(jié)余資金，則城鎮(zhèn)醫(yī)療保險基金出現(xiàn)虧空的時間分別為2030年、2033年、2035年。  
   控費，必須要控費！怎么個控法？降價！于是，這幾年，降價成了醫(yī)藥行業(yè)的主旋律，仿制藥一致性評價，抗癌藥進(jìn)口零關(guān)稅以及帶量采購等等，一系列政策的推出圍繞的都是降價。  
   4+7帶量采購，在醫(yī)藥界，稱為是新醫(yī)保部門對于藥品價格管控的第一招，2018年12月6日公布這一帶量采購試點，即由4個直轄市和7個省會或計劃單列市參與。  
   帶量采購是在集中采購的基礎(chǔ)上提出的，指的是在藥品集中采購過程中開展招投標(biāo)或談判議價時，要明確采購數(shù)量，讓企業(yè)針對具體的藥品數(shù)量報價。這種明確采購量的采購方法被稱為帶量采購，也是我國多年來藥品采購一直爭取達(dá)到的目標(biāo)。簡單地說，帶量采購可以理解為大型“團(tuán)購”，明確采購量，低價者中標(biāo)，帶量采購可以通過企業(yè)間的市場化競價，起到以量換價的作用，降低采購藥品的價格。  
明確采購量，低價者中標(biāo)，重要目的就是為了給政府省錢，醫(yī)藥行業(yè)的邏輯如今也出現(xiàn)在光伏行業(yè)上。  
   今年5月，國家能源局發(fā)布《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項的通知》（國能發(fā)新能〔2019〕49號），啟動了2019年光伏發(fā)電國家補貼競價項目申報工作。7月10日，國家能源局發(fā)布《國家能源局綜合司關(guān)于公布2019年光伏發(fā)電項目國家補貼競價結(jié)果的通知》（國能綜通新能〔2019〕59號），正式公布了擬納入2019年光伏發(fā)電國家競價補貼范圍項目名單。  
   名單顯示，2019年擬納入國家競價補貼范圍的項目覆蓋22個省份，共3921個項目，總裝機(jī)容量約22.79GW，其中自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項目3082個，裝機(jī)容量約4.10GW，占總?cè)萘勘壤秊?8%。以自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式光伏電站裝機(jī)容量、項目數(shù)量位列全國第一的浙江省為例，浙江省擬納入競價補貼范圍的裝機(jī)容量約2.46GW，其中自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式光伏電站裝機(jī)容量達(dá)1.38GW，共1422個項目。  
   競價補貼機(jī)制具體是怎么個玩法呢？該機(jī)制通過自行申報和系統(tǒng)審核的方式，確定申報項目是否納入補貼范圍，其中預(yù)期上網(wǎng)電價是主要競爭條件，即以申報上網(wǎng)電價較各資源區(qū)招標(biāo)上限電價的下降額進(jìn)行評比，降幅大的項目優(yōu)先納入補貼范圍，且項目兩個季度內(nèi)未建成即取消補貼資格。  
   某光伏行業(yè)上市公司在今年半年報中是這么解讀競價補貼機(jī)制的：新機(jī)制的實行是光伏發(fā)電建設(shè)管理政策的一次重大改革與創(chuàng)新，通過開展競價，推動光伏發(fā)電市場化，減輕補貼壓力、加強(qiáng)補貼消納能力，確保政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。  
   光伏行業(yè)外的朋友可能不太清楚，前幾年光伏行業(yè)景氣度高的時候，行業(yè)真的是野蠻生長……反正建成了電站就有補貼，不僅國家給補貼，像浙江這樣的省份省里面還給補貼，而且一補就是20年，到哪里去找這么好的生意？旱澇保收不說，而且理論上建的越多收的越多，也難怪有能源領(lǐng)域投資人士曾得意的說，風(fēng)力發(fā)電站和光伏發(fā)電站建了就是買了一份收益率更高的長期理財產(chǎn)品！  
   （當(dāng)然光伏補貼實際上是根據(jù)國家法律法規(guī)從全國人民電費里面收取的、支持發(fā)展新能源的“可再生能源基金”而已，財政迄今為止并沒有拿出一分錢出來，該補貼的本質(zhì)是一個很清晰的收支關(guān)系，只是我們習(xí)慣上把它說成了“補貼”而已，這點跟醫(yī)保財政補貼并不一樣。）  
   光伏行業(yè)這么整，結(jié)果就是跟醫(yī)藥行業(yè)一樣把補貼缺口整出來了。作為可再生能源補貼的唯一來源，可再生能源電價附加自2007年的0.1分/千瓦時、2012年調(diào)整為0.015元/千瓦時，到2016年提高至0.019元/千瓦時。 隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，總補貼數(shù)額同步增長。2017年，新能源裝機(jī)大幅增長，但沒有相應(yīng)提高附加費。據(jù)財政部統(tǒng)計，到2017年底我國可再生能源補貼缺口總額為1000億元，其中光伏補貼缺口占到近一半份額，約496億元。缺口越來越大，補貼拖欠的現(xiàn)象就成了行業(yè)慣例。  
   這么說下來，光伏行業(yè)的競價補貼機(jī)制，是不是有點醫(yī)藥行業(yè)帶量采購的意思？  
   當(dāng)然，國內(nèi)光伏行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)有很多不同，一個關(guān)鍵點在于，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)競爭實力完全不是國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)能比的。這些年發(fā)展下來，平價和競價雙軌的搞法對很多企業(yè)而言其實沖擊并不是太大，相比之下，國內(nèi)藥企們，連高質(zhì)量的仿制藥都還沒整利索，身子骨還是太薄弱了，這也決定了兩個行業(yè)的帶量采購接下來的走向可能會不一致。  
   從更高的維度來看，筆者認(rèn)為，各種形式的補貼退坡，引導(dǎo)企業(yè)走上創(chuàng)新發(fā)展的道路上，企業(yè)提升技術(shù)水平，降低行業(yè)成本，并實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，有可能成為國內(nèi)很多行業(yè)接下來共同的發(fā)展邏輯。  
   倘若趨勢如此，對投資，對個人職業(yè)選擇，對其他很多方面，都會產(chǎn)生影響，無論局中人愿意與否。  
   （注：行業(yè)與行業(yè)之間的比較是一個宏大的課題，對行業(yè)的理解程度以及比較的技術(shù)處理等，都決定了分析的靠譜程度。筆者對兩個行業(yè)的理解只能算是浮光掠影，文章淺陋在所難免，請各位朋友多多包涵）