風(fēng)電行業(yè)回暖,電價下調(diào)將引發(fā)搶裝潮。發(fā)改委正式公布陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價調(diào)整結(jié)果,對陸上風(fēng)電繼續(xù)實行分資源區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價政策。受調(diào)價預(yù)期影響,風(fēng)電運營商將加快已有項目建設(shè)速度和新項目開工,引發(fā)搶裝潮。

可再生能源配額制出臺將推動風(fēng)電裝機需求�？稍偕�能源配額制將全國劃分為6個區(qū)域進行考核,并給出了基本指標(biāo)和先進指標(biāo)兩檔標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計將對風(fēng)電裝機需求形成強有力的支撐以及改善棄風(fēng)限電情況,從而推動裝機量上升,拉抬風(fēng)電主軸需求。

海上風(fēng)電帶來新增長點。隨著《全國海上風(fēng)電開發(fā)建設(shè)方案(2014—2016)》的頒布實施,中國海上風(fēng)電市場呈加速發(fā)展趨勢,將給風(fēng)電主軸市場帶來新的增長點。海上風(fēng)電作為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的制高點,將成為中國可再生資源建設(shè)的戰(zhàn)略核心之一。

專注風(fēng)電主軸生產(chǎn),競爭優(yōu)勢顯著。公司主要產(chǎn)品為1.5MW~4.0MW 風(fēng)電主軸,經(jīng)過近幾年專業(yè)的研究積累和生產(chǎn)實踐,公司已經(jīng)完全掌握大功率風(fēng)電主軸的生產(chǎn)技術(shù)和工藝。公司的各項核心技術(shù)均運用于鍛造、熱處理、精加工、涂裝整個生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié),為公司高效、精確、穩(wěn)定的生產(chǎn)提供了必要保障。

盈利預(yù)測及估值:預(yù)計公司15/16/17年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為120/135/142億元,對應(yīng)全面攤薄EPS 分別為2.04/2.29/2.41元,結(jié)合公司最終發(fā)行價為31.94元,分別對應(yīng)15/16/17年16/14/13倍PE,顯著低于風(fēng)電行業(yè)同期平均估值水平,考慮到公司此次發(fā)行新股數(shù)量不超過1500股,發(fā)行后總股本不超過6000萬股,我們給予公司一定流動性溢價,對應(yīng)2015年28-32X 動態(tài)PE,合理價值區(qū)間為57.12-65.28元。

風(fēng)險提示:風(fēng)電裝機不達預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇引起毛利率波動風(fēng)險。